Opublikowany dziś raport inflacyjny Bureau of Labor Statistics przyniósł gorsze od oczekiwań dane. CPI za kwiecień wyniósł 3,8% rok do roku (konsensus: 3,7%), a miesięcznie wzrósł o 0,6%. To najwyższy odczyt roczny od maja 2023 i wzrost o pół punktu procentowego względem marca.

Inflacja bazowa (core CPI), wyłączając żywność i energię, wyniosła 0,4% miesięcznie i 2,8% rocznie, utrzymując się wyraźnie powyżej celu Fed wynoszącego 2%. Głównym motorem wzrostu były ceny energii, które podskoczyły o 3,8% miesięcznie, odpowiadając za ponad 40% całego wzrostu indeksu. Ceny benzyny w ujęciu rocznym są wyższe o 28,4% — bezpośredni skutek kryzysu z Iranem. Żywność w sklepach podrożała o 0,7% miesięcznie, co jest największym jednomiesięcznym skokiem od sierpnia 2022. Koszty mieszkania (shelter) wzrosły o 0,6%, po kilku miesiącach wyhamowania.

Szczególnie niepokojący sygnał: realne płace godzinowe spadły o 0,5% miesięcznie i o 0,3% rocznie, co oznacza, że inflacja pożera siłę nabywczą szybciej, niż rosną wynagrodzenia. Dla Fedu ten odczyt to związane ręce: stopy pozostają bez zmian, a rynek zaczyna wyceniać podwyżki jako bardziej realistyczny scenariusz niż cięcia.

Rynek zareagował natychmiastową wyprzedażą. S&P 500 spada o 0,8%, a Nasdaq 100 aż o 1.8%. Sektor technologiczny dostaje podwójny cios: wyższy dyskont na przyszłe zyski i ryzyko, że droższy pieniądz wyhamuje inwestycje w AI. Rentowności obligacji skarbowych poszły w górę. To jeden z tych odczytów, które mogą zmienić narrację na resztę kwartału.

WTI przekroczył 101,74 dolara za baryłkę, rosnąc trzeci dzień z rzędu. Zawieszenie broni między USA a Iranem chwieje się w posadach: Trump nazwał odpowiedź Teheranu „śmieciem” i stwierdził, że rozejm jest „podpięty do respiratora”. Napięcie geopolityczne nakręca ceny ropy, które w USA poszybowały powyżej 4,50 dolara za galon, zbliżając się do nominalnego rekordu, który wynosi około $5 za galon.

Administracja Trumpa zareagowała wypuszczeniem kolejnych 53 milionów baryłek z państwowej rezerwy strategicznej. Trump jednocześnie opóźnił plan obniżenia ceł na import wołowiny po buncie republikanów i ranczerów, a rząd wnioskuje do sądu handlowego o utrzymanie 10-procentowych ceł globalnych podczas apelacji.

Jeszcze niedawno rynek obligacji skarbowych układał prosty scenariusz: Kevin Warsh jako szef Fedu = szybsze cięcia stóp = kupuj obligacje. Dziś ten zakład jest w gruzach.

Rentowność 10-letnich Treasuries po dzisiejszym odczycie CPI osiągnęła poziom 4,45%, a strategowie z Bank of America twierdzą, że rynek wciąż niedoszacowuje prawdopodobieństwa podwyżek stóp. Rekomendują pozycje zakładające wzrost rentowności 2-letnich obligacji. Powód: solidny raport o zatrudnieniu za kwiecień plus ropa nakręcająca inflację oznaczają, że Warsh będzie zakładnikiem danych tak samo jak Powell.

Akcje półprzewodników weszły na terytorium statystycznie ekstremalne. Indeks PHLX Semiconductor Index (SOX) handluje 36% powyżej swojej 50-dniowej średniej ruchomej, co w ciągu ostatnich 30 lat zdarzyło się tylko dwa razy, i oba razy był to podczas słynnej bańki dot-comów. Nasdaq 100 jest blisko 15% powyżej swojej 50-dniowej średniej, trzecia taka sytuacja od niemal trzech dekad.

Michael Burry (ten z „The Big Short”) ostrzega, że Nasdaq 100 zmierza ku „dramatycznemu odwróceniu” po „parabolicznym” rajdzie.

Ale fundamenty mówią co innego: Nvidia ma oczekiwany wzrost EPS (zarobków na akcję) o 73% w bieżącym roku fiskalnym, AMD i Broadcom odpowiednio 75% i 66%. Paradoks: akcje spółek technologicznych są tańsze na bazie forward P/E niż rok temu, bo zyski rosły szybciej niż ceny.

W czwartek Trump spotka się z Xi Jinpingiem w Pekinie. Skład delegacji mówi wiele o priorytetach: są Tim Cook i Elon Musk, nie ma Jensena Huanga z Nvidii. Wykluczenie z rozmów prezesa największego producenta chipów AI to sygnał, że chipowe napięcia nie zostaną rozwiązane przy tym stole.

Potencjalny punkt zapalny rozmów: USA zatwierdziło sprzedaż broni Tajwanowi za 11 miliardów dolarów, co Pekin ostro krytykuje. Rynek obawia się też nowych ograniczeń eksportu chipów.

Chińskie PPI wzrosło o 2,8% w kwietniu, najwyżej od 45 miesięcy i wyraźnie powyżej oczekiwań rynkowych. Po trzech latach deflacji chiński przemysł zaczyna podnosić ceny gotowych produktów.

Powód: droga ropa plus celowa polityka rządu chińskiego. Pekin uznał deflację za zagrożenie i zaczął aktywnie ograniczać zażartą konkurencję cenową między fabrykami, szczególnie w metalach nieżelaznych, maszynach i urządzeniach.

Dla Polski i Europy oznacza to potencjalnie mniejszą presję deflacyjną w imporcie z Chin: dobra wiadomość dla producentów, zła dla detalistów. Narodowy Bank Polski wymienił Chiny w ostatnim raporcie inflacyjnym 24 razy (rok temu 12 razy, dwa lata temu 8 razy).

W ciągu jednej sesji giełdowej południowokoreański indeks giełdowy Kospi stracił ponad 300 miliardów dolarów wartości rynkowej. Powód: doradca prezydencki Kim Yong-beom zaproponował, żeby Korea płaciła obywatelom „dywidendę” finansowaną z podatków od zysków firm z sektora AI. Indeks Kospi spadł o 5,1%.

Epizod ujawnia narastający trend: politycy w Azji coraz głośniej mówią o „udziale obywateli” w korzyściach z AI. To sygnał rosnącego ryzyka regulacyjnego dla spółek technologicznych w regionie.

Funt stracił 0,5% wobec dolara, a rentowności brytyjskich obligacji długoterminowych osiągnęły najwyższy poziom od 1998. Ponad 70 posłów Labour wezwało Keira Starmera do rezygnacji po porażce w wyborach lokalnych. Starmer odmawia.

Schroders publicznie ogłosił unikanie brytyjskich obligacji ze względu na „ryzyko Starmera”. Niestabilność polityczna w UK przy ogromnych potrzebach pożyczkowych to klasyczny przepis na presję na obligacje skarbowe. Na myśl przychodzi kryzys na rynku brytyjskich obligacji z 2022 roku, wywołany propozycjami cięć podatkowych ówczesnej premier Liz Truss. Wahania rynku w odpowiedzi na propozycję były wtedy tak duże, że Bank Anglii musiał interweniować bezpośrednio, skupując obligacje.

Kontrariańska teza dnia: wydatki hyperscalerów na infrastrukturę AI napędzają inflację chipów i energii, i to w skali, której Fed nie może zignorować. Jeśli szaleńczo drogi wyścig o superinteligencję utrzymuje inflację na podwyższonym poziomie, Fed nie będzie mógł ciąć stóp.

Innymi słowy: AI samo dla siebie jest siłą inflacyjną, która blokuje politykę monetarną potrzebną do jego finansowania.

Szwecja jako wzór kapitalistycznej rewolucji. WSJ opisuje jak Szwecja po cichu zniosła mit socjaldemokratycznego państwa dobrobytu: prywatyzuje szkoły i szpitale, obniża wydatki rządowe, stymuluje innowacje. Kraj kiedyś uważany za symbol high-tax, high-spend governance coraz bardziej obiera wolnorynkowy kurs.

Amazon emituje obligacje we frankach szwajcarskich w rekordowej strukturze 6-częściowej. Amazon dywersyfikuje finansowanie poza dolara, planując wydać 200 miliardów dolarów na centra danych w 2026 roku.

Micron i DRAM ETF: rekord pobity. ETF DRAM, dający ekspozycję na akcje spółek z kluczowego dla AI sektora pamięci krótkotrwałej, osiągnął 6,5 miliarda dolarów AUM w zaledwie 36 dni od uruchomienia, szybciej niż ETF Black Rocka dający ekspozycję na Bitcoina BlackRocka (IBIT, 43 dni).

Goldman Sachs prognozuje M&A 2026 na poziomie 3,8 biliona dolarów, przekraczając szczyty pandemiczne z 2021 roku. Dwa motory: pozycjonowanie strategiczne wokół AI i wyjścia z private equity.

AI napędza bezrobocie? Bloomberg Opinion wskazuje, że straty miejsc pracy wywołane przez AI będą wymagały lepszego systemu zasiłków długoterminowych w USA.