Kiedy przyjdzie rachunek?

Siły USA i Iranu starły się w pobliżu Cieśniny Ormuz mimo sygnałów o postępie w rozmowach. Brent sięgał 99,48 USD za baryłkę (+3,5% w jednej sesji), a 10-letnie obligacje USA utrzymują się na poziomie 4,50%, najwyżej od 2007 roku.

Barron’s pisze, że pokój z Iranem nie rozwiąże inflacji od razu. Nawet po zawarciu porozumienia Iran planuje otworzyć Cieśninę Ormuz dopiero 30 dni po podpisaniu umowy, czyli nie wcześniej niż w lipcu. Produkcja ropy potrzebuje potem jeszcze kilku miesięcy. Rynki wyceniają scenariusz szybkiej normalizacji.

W czwartek publikacja PCE za kwiecień, preferowanego przez Fed wskaźnika inflacji. Oczekuje się wyraźnego wzrostu.

Presja inflacyjna pochodzi w tej chwili z trzech nakładających się źródeł, które nie znikną z dnia na dzień.

Ropa. Cieśnina Ormuz kontroluje ok. 20% światowego handlu ropą i 30% LNG. Nawet częściowe otwarcie nie przywraca pełnej podaży. Infrastruktura wymaga czasu na przywrócenie do pełnej przepustowości. Premia wojenna w cenach ropy pozostanie według Barron's co najmniej do Q3 2026.

Rynek pracy i płace. JPMorgan argumentuje, że AI zaczyna hamować wzrost płac w sektorach pracowników umysłowych. Ten efekt jest trudno mierzalny i kontrowersyjny, ale pojawia się w coraz większej liczbie analiz instytucjonalnych, a Fed śledzi go uważnie.

Oczekiwania konsumentów. Nastroje konsumentów w USA są blisko 5-letniego minimum. Rozbieżność między słabym sentymentem a mocnymi rynkami akcji to jedna z kluczowych anomalii roku. Silne oczekiwania inflacyjne konsumentów Fed traktuje równie poważnie co twarde dane PCE.

28 maja (czwartek) opublikowany zostanie wskaźnik PCE (Personal Consumption Expenditures) za kwiecień, preferowany przez Fed wskaźnik inflacji. To jedno z najważniejszych wydarzeń tygodnia.

Model Cleveland Fed Inflation Nowcasting szacuje PCE na 3,73% w kwietniu, a core PCE (bez kosztów benzyny i jedzenia) na ok. 3,28%. Obie wartości wyraźnie powyżej celu 2%.

Fed trzyma stopy na poziomie 3,50-3,75% od trzech posiedzeń z rzędu. Jeden z członków zarządu FED Christopher Waller otwarcie nie wyklucza podwyżek, jeśli ceny ropy pozostaną wysokie. Większość członków FED sygnalizowała, że "zaostrzenie polityki stałoby się właściwe", gdyby inflacja pozostawała trwale powyżej 2%.

Scenariusz kluczowy: jeśli PCE przekroczy 3,8%, rynek obligacji zareaguje wyprzedażą i presja na Fed będzie wyraźnie wyceniana. Jeśli zejdzie poniżej 3,5%, obligacje mogą odczuć krótkoterminową ulgę, ale strukturalne zagrożenia pozostaną. 10-letnie obligacje USA już są w okolicach 4,50%, na najwyższym poziomie od 2007 roku.

Equal-weight S&P 500 osiągnął nowe all-time high i notuje +7% powyżej 200-dniowej średniej kroczącej. Zarówno S&P 500 równoważony, jak i standardowy pobiły Magnificent 7 od początku roku. To oznacza, że siedem największych spółek w S&P było w 2026 hamulcem, a nie motorem wzrostu. Dow Jones i Russell 2000, indeksy zrzeszające firmy z tradycyjnych, nie technologicznych sektorów są blisko szczytów wszech czasów.

Taki rozwój wypadków z jednej strony powinien cieszyć - oznacza, że mniejsze pod względem kapitalizacji spółki wreszcie też mają swój udział we wzrostach. Z drugiej strony, podobna dynamika miała miejsce przed pęknięciem bańki dot-comów w 1999 roku - po ogromnych wzrostach spółek zajmujących się internetem, akcje innych firm odrabiały straty tuż przed pęknięciem bańki. Czy teraz będzie podobnie?

25 maja 2026 papież Leon XIV opublikował pierwszą w historii encyklikę poświęconą sztucznej inteligencji: "Magnifica humanitas: On safeguarding the human person in the time of artificial intelligence". Dokument liczy 42 300 słów i jest najobszerniejszym teologicznym stanowiskiem wobec AI, jakie dotąd ogłoszono.

W enyklice podpisanej 15 maja, w 135. rocznicę publikacji encykliki Rerum Novarum (1891) o prawach pracowników w epoce przemysłowej, Leo XIV celowo rysuje analogię między rewolucją industrialną a obecnym przełomem technologicznym.

Kluczowe tezy: kontrola AI nie może pozostać w rękach "nielicznych". Leo wzywa do "rozbrojenia" AI, ostrzegając przed "wyścigiem ku coraz potężniejszym algorytmom i większym zbiorom danych, napędzanym pragnieniem geopolitycznej lub komercyjnej dominacji". Bez silniejszych zabezpieczeń AI pogłębi nierówności i osłabi podmiotowość człowieka.

Nieoczekiwany gest: encyklikę papież przedstawił światu osobiście (pierwszy papież, który to zrobił zamiast cedować tę rolę na kardynałów) w obecności Christophera Olaha, współzałożyciela Anthropic. Anthropic opublikował osobny komentarz do dokumentu.

Microsoft anulował wewnętrzne licencje Claude Code w swoim dziale Experiences & Devices, wyznaczając termin zakończenia pilotażu na 30 czerwca 2026. Powodem jest przekroczenie budżetu w skali, której nikt nie przewidział przy podpisywaniu umów: przejście na rozliczenia tokenowe sprawiło, że roczny budżet AI działu skończył się na długo przed końcem roku fiskalnego. Deweloperzy mają zacząć korzystać z Copilot, wewnętrznego produktu Microsoft.

Microsoft nie jest odosobniony. CTO Ubera wysłał do pracowników wewnętrzne memo ostrzegające, że firma przepaliła cały swój budżet AI na 2026 rok w ciągu czterech miesięcy.

Ta historia trafia w szczególnie newralgiczny moment dla Anthropic, które właśnie prowadzi rozmowy o rundzie finansowania 30 miliardów dolarów przy wycenie bliskiej 900 miliardów dolarów, wyższej niż obecna wycena OpenAI (~852 mld USD). Cała narracja uzasadniająca tę wycenę opiera się na tezie o przyspieszającej adopcji Claude w przedsiębiorstwach. Przychody Anthropic wzrosły z ok. 9 mld USD (koniec 2025) do ponad 30 mld USD w ujęciu rocznym (kwiecień 2026), a firma prognozuje run rate powyżej 50 mld USD do końca czerwca.

Paradoks jest oczywisty: Claude Code działa tak dobrze, że programiści używają go za dużo, co przekształca narzędzie zwiększające produktywność w pozycję kosztową, która wysadza budżety w powietrze. To strukturalne napięcie między wartością per użytkownik a kosztem per token będzie jednym z kluczowych tematów dla całej branży enterprise AI w drugiej połowie 2026 roku.

W odpowiedzi na rosnący internetowy hejt, z jakim ostatnio spotykają się Ukraińcy w Polsce UNHCR opublikował raport Deloitte za 2024 rok: ukraińscy uchodźcy zwiększyli PKB Polski o 2,7%. 69% z nich pracuje (w porównaniu do 75% Polaków), 80% dochodów pochodzi z pracy, tylko 14% z pomocy społecznej.

Ukraińcy w 2024 roku zapłacili w Polsce ponad 15 mld zł podatków oraz otrzymali 2.8 mld zł świadczeń.

S&P 500 notuje najszybszy wzrost zysków od prawie 5 lat. Spółki spoza Magnificent 7 odpowiadają za znaczną część skoku.

Wall Street płaci do 25 000 USD dziennie za szkolenia z AI - kwoty wcześniej zarezerwowane dla top management consultingu.

Rynek nieruchomości w USA stoi. Rosnące stopy hipoteczne zatrzymały wiosenne ożywienie.

The Economist: najlepszy scenariusz negocjacji USA z Iranem to "deal to make a deal". Iran chce umowy, ale wciąż uważa, że czas działa na jego korzyść.