S&P 500 zamknął się powyżej 7 300 punktów po raz pierwszy w historii. Za rajdem kryją się dwa założenia, które rynek traktuje jako pewniki: że konflikt z Iranem zbliża się ku końcowi i że popyt na AI nie ma sufitu. To głównie półprzewodniki napędzają wzrosty: w ciągu ostatnich czterech tygodni Nasdaq Composite zyskał +17,5%, iShares Semiconductor ETF (SOXX) wzrósł o 47%, a Micron (MU) o 76%, przekraczając kapitalizację 750 miliardów dolarów. Udział spółek półprzewodnikowych w S&P 500 wynosi już 22%, wobec zaledwie 6% przed premierą ChatGPT. Hyperscalerzy mają w tym roku wydać na infrastrukturę AI ponad 700 miliardów dolarów, niemal trzy razy więcej niż w 2024 roku.

Cieśnina Ormuz pozostaje praktycznie zablokowana, a ponad 20 000 marynarzy jest uwięzionych w rejonie konfliktu. Organizacja International Transport Workers' Federation otrzymała już ponad 2 000 próśb o pomoc od załóg statków. Ropa Brent oscyluje wokół 99 dolarów za baryłkę, co oznacza cofnięcie się po dwóch sesjach spadkowych łącznie o 12%, kiedy rynki zareagowały na optymizm co do możliwości zawarcia porozumienia z Iranem. Trump powiedział, że dokonano "wielkiego postępu" w rozmowach, ale jednocześnie zagroził, że bombardowania "na znacznie wyższym poziomie" będą kontynuowane, jeśli umowy nie będzie. Ceny paliwa lotniczego znacząco wzrosły, co staje się poważnym problemem politycznym dla administracji przed wyborami midterm.

W przyszłym tygodniu planowany jest szczyt Trump-Xi w Pekinie. USA i Chiny rozważają uruchomienie oficjalnych rozmów na temat AI, które obie strony uznają za potencjalnie generujące dużo napięć, porównując wyścig do ery cyfrowej wersji zbrojeń atomowych. AI może trafić na agendę szczytu.

Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA przebiła krótko poziom 5% w tym tygodniu, zatrzymując się na około 4,92%. To psychologiczny próg, który ostatnio trwale przekroczony był aż w 2007 roku. Wysokie rentowności długu USA windują koszty kredytu hipotecznego, kart kredytowych i pożyczek dla firm. Ruch w górę napędzają obawy, że ceny konsumenckie znów przyspieszą z powodu wojny na Bliskim Wschodzie.

Sygnały z Fedu są mieszane. Szef Chicago Fed Goolsbee powiedział, że należy uważnie monitorować boom AI pod kątem przegrzania. Szef St. Louis Fed Musalem idzie dalej, mówiąc wprost, że ryzyka wyższej inflacji wzrosły.

Japoński indeks giełdowy Nikkei 225 skoczył o 5,6% w środę. AMD wzrósł o ponad 17% po wynikach za Q1: przychody wyniosły 10,25 miliarda dolarów, bijąc wszystkie szacunki, a CEO Lisa Su mówiła o "gigantycznym popycie" na produkty AI.

Sezon wynikowy dużych spółek napawa optymizmem: 80% spółek z S&P 500 przebiło oczekiwania. Fortinet skoczył o 15% po podwyżce prognoz. DoorDash zyskał 12%. Snap stracił 8,7% przez skutki wojny w Iranie dla reklam.

Bankowcy mają się dobrze: Wall Street po raz trzeci z rzędu szykuje się do podwyżek premii. Dla bankierów od fuzji i przejęć bonusy mają wzrosnąć o 10-20% lub więcej rok do roku. "To rok banku" — powiedział dyrektor zarządzający Alan Johnson z Johnson Associates. Paradoksalnie, nawet rekordowe zyski nie powstrzymały największych banków od cięcia ponad 5 000 miejsc pracy w ubiegłym kwartale.

Obligacje indeksowane inflacją przyciągają teraz lawinę kapitału. Mark Dowding, CIO w RBC BlueBay Asset Management, stwierdził: "Obligacje indeksowane inflacją to miejsce, gdzie teraz chcesz się chować." Inwestorzy obstawiają, że wojna na Bliskim Wschodzie podkręci inflację przez wyższe ceny ropy i zakłócenia w łańcuchach dostaw.

Michael Saylor przez lata powtarzał jedno: "nigdy nie sprzedawaj Bitcoina." Ten tydzień zmienił narrację. W rozmowie z inwestorami stwierdził, że Strategy prawdopodobnie sprzeda część BTC żeby sfinansować dywidendę z akcji uprzywilejowanych STRC, które oferują ~11% rocznej stopy. Phong Le doprecyzował: "Będziemy sprzedawać Bitcoin wtedy, gdy będzie to korzystne dla spółki." To bezpośrednia sprzeczność z dotychczasową filozofią.

Zmiana wynika z ewolucji modelu: Strategy przestała być prostym skarbcem BTC, stając się finansową maszyną opartą na Bitcoinie z papierami uprzywilejowanymi, obligacjami zamiennymi i zobowiązaniami dywidendowymi. Ironicznie, Bitcoin wzrósł na tej informacji, przekraczając 82 000 dolarów i ustanawiając nowe lokalne maksima.

Morgan Stanley uruchamia handel kryptowalutami na platformie E*TRADE dla milionów klientów detalicznych. Prowizja: 0,50% za transakcję. Dostępne: Bitcoin, Ethereum, Solana.

Analityk on-chain Willy Woo odnotował, że Bitcoin przebił poziom 80 000 dolarów, który określał jako "mur oddzielający odbicie niedźwiedziego rynku od czegoś, co może zmienić oblicze całego cyklu." Kluczowe pytanie: czy wybicie utrzyma się, czy to klasyczna bycza pułapka w środku bessy. Oczy wszystkich inwestorów zwrócone są obecnie na poziom średni poziom zmiennej kroczącej 200 na wykresie dziennym - historycznie wyznaczała ona sufit odbić w bessie. Dziś ten poziom przebiega w okolicach $83 000.

Konkurs Alpha Arena zorganizowany przez startup Nof1 zderził 8 modeli AI (Claude, ChatGPT, Grok i inne) w czterech oddzielnych zawodach. Każdy model dostał 10 000 dolarów. Wynik: portfolio jako całość straciło około 1/3 kapitału. Zysk odnotowany tylko w 6 z 32 przypadków. Boty handlują za dużo, podejmują radykalnie różne decyzje przy identycznych instrukcjach i nikt nie wie, czy są w stanie się poprawić. Wniosek: AI nie jest gotowa zastąpić zarządzającego funduszem.

Trump jako inwestor-aktywista: Administracja USA w bezprecedensowy sposób wchodzi w struktury korporacyjne, domagając się udziałów lub wpływu. Zaczęło się od objęcia przez rząd częściowych udziałów w firmie Intel w ubiegłym roku. Obecnie administracja Trumpa rozważa rozszerzenia tego modelu, np. przy okazji pakietu ratunkowego dla linii lotniczej Spirit Airlines, która niedawno zbankrutowała. Część prezesów podobno ćwiczy, jak odrzucić propozycje rządowego przejęcia przed spotkaniami w Gabinecie Owalnym.

Paradoks polskich finansów: podczas gdy wszyscy obawiają się rosnącego długu publicznego (60% PKB, możliwe przekroczenie 70% w ciągu kilku lat), Polska jest jednym z najmniej zadłużonych krajów świata łącznie (dług publiczny + prywatny). Łączny dług wynosi zaledwie 115% PKB, co plasuje nas na poziomie Argentyny czy Kolumbii. Średnia dla naszego regionu to 140% PKB, dla Europy Zachodniej 250% PKB.

Przewodniczący KNF Jacek Jastrzębski przyznał, że paradoksalnie chciałby widzieć w polskim sektorze finansowym większy apetyt na ryzyko, bo niski dług ogółem jest dziś wyzwaniem rozwojowym. W piątek agencja S&P opublikuje ocenę ratingu Polski: niektórzy analitycy nie wykluczają obniżenia perspektywy.

NBP w Q1 2026 był globalnym liderem zakupów złota wśród banków centralnych, dokupując ponad 31 ton kruszcu.