Trump określił najnowszą irańską propozycję pokojową jako "totalnie nie do zaakceptowania”, a Iran odrzucił propozycję amerykańską. Efekt był natychmiastowy: ropa Brent skoczyła o 2,7% do ok. 104 dolarów za baryłkę (w szczytowym momencie sięgała 106 dolarów). Morgan Stanley ostrzega, że rynek ropy jest w "wyścigu z czasem" z powodu trwającego zamknięcia Cieśniny Ormuz.

Sygnały AIS statków przemieszczających się przez Cieśninę zaczęły szwankować, co Bloomberg interpretuje jako wzrost zakłóceń elektronicznych w regionie. To kolejny sygnał, że napięcia fizycznie materializują się w handlu morskim.

Politycznie sytuacja staje się poważnym problemem dla Trumpa: cena benzyny w USA jest już mniej niż 50 centów od historycznego rekordu. W Ohio benzyna podrożała o 72% od początku konfliktu, w Indiana, Illinois, Michigan i Wisconsin wzrosty są najstromsze w kraju. Dla prezydenta, który wygrał 2024 rok na obietnicy obniżenia inflacji, to rosnące zagrożenie przed wyborami uzupełniającymi w listopadzie,

Jeszcze rok temu Alphabet był postrzegany jako gracz drugiej ligi w wyścigu AI. Dziś wycena Google'a sięgnęła 4,8 bln dolarów, podczas gdy Nvidia wyceniana jest na 5,2 bln. Dystans to już tylko 400 mld dolarów i kurczy się szybko.

Dlaczego rynek tak zmienił zdanie? Nvidia jest liderem w chipach AI, ale analitycy zaczynają widzieć w niej firmę bardziej cykliczną - uzależnioną od tempa inwestycji w centra danych. Alphabet tymczasem kontroluje większość stacku AI: Google Search, Google Cloud, YouTube, Waymo, własny model Gemini (uznany za jeden z najlepszych) oraz ma pozycję inwestora w Anthropic.

Dodatkowy sygnał: Pictet Asset Management przesunął aż 30% ekwiwalentów gotówkowych swojego funduszu o wartości 3,5 mld dolarów do akcji AI. W portfelu: SK Hynix, Samsung, Apple, Nvidia i Alphabet.

Co ciekawe z perspektywy finansowania: zarówno Alphabet planuje pierwsze obligacje w jenach, jak i Amazon pierwsze we frankach szwajcarskich. Big Tech szuka nowych rynków długu na sfinansowanie rekordowych wydatków kapitałowych. Microsoft, Meta, Alphabet i Amazon planują łącznie 725 mld dolarów CAPEX w 2026 roku.

Micron Technology to jedna z najbardziej absurdalnych historii na Wall Street w tym roku. Akcja wzrosła z 89 dolarów w lutym 2025 do 747 dolarów dziś, czyli o 738%. W samym 2026 roku kurs podwoił się z 370 do 747 dolarów w ciągu 4 tygodni.

Paradoksalnie, dane fundamentalne wciąż wyglądają atrakcyjnie: Micron handluje na poziomie 13-krotności zysku za 2026 rok i zaledwie 8-krotności za 2027. Dla firmy, która osiągnęła marże brutto na poziomie 74%, to poziom wyceny typowy dla nudnego banku regionalnego, nie dla jednego z kluczowych dostawców infrastruktury AI.

Powód: pamięć HBM (high-bandwidth memory) potrzebna do AI jest wyprzedana do końca 2026 roku. Klienci dostają tylko połowę tego, co zamawiają. Nowe moce produkcyjne nie pojawią się przed końcem 2027 roku. SK Hynix ma większy udział rynkowy i jest głównym dostawcą dla Nvidii, ale Micron pozostaje kluczowym dostawcą numer dwa dla wszystkich hyperscalerów, którzy potrzebują każdej dostępnej jednostki pamięci.

Ostrzeżenie: kurs akcji jest już znacząco powyżej konsensusu analityków wynoszącego 279 dolarów. Korekta o 10-20% byłaby logiczna. Ale nawet po takiej korekcie Micron pozostawałby najtańszym mega-capem w całym ekosystemie AI.

Trump wyrusza do Chin na pierwszą wizytę prezydenta USA w Państwie Środka od prawie dekady. W delegacji znajdą się CEO Nvidii Jensen Huang, Tim Cook z Apple, szefowie Boeinga i Citi. Jednak to nie jest wyłącznie wizyta handlowa.

Główny temat: Iran. Trump chce, żeby Xi pomógł wynegocjować zakończenie konfliktu. Chinom z kolei zależy na przetrwaniu obecnego reżimu w Teheranie. Obaj liderzy wchodzą na szczyt z własnymi celami, które są w części sprzeczne.

Negocjacje handlowe będą odbywały się na tle słabnącej na wielu frontach chińskiej gospodarki. Mimo spektakularnych osiągnięć militarnych i technologicznych, Xi priorytetyzował bezpieczeństwo kosztem wzrostu gospodarczego. Kryzys nieruchomości zniszczył biliony dolarów majątku, rynek pracy pozostaje słaby, zaufanie konsumentów jest niskie. To osłabia chińską pozycję negocjacyjną.

Dodatkowy kontekst: chińskie ceny producentów rosną najszybciej od czasów pandemii — efekt uboczny irańskiego konfliktu, który winduje koszty energii i transportu, co przerzuca się na fabryki.

W piątek kończy się kadencja Jerome'a Powella jako prezesa Rezerwy Federalnej. Bloomberg poświęca mu obszerny materiał: jego spuścizną jest nie tyle zarządzanie przez pandemię, ile opór wobec politycznej presji Trumpa, łącznie z publicznym sprzeciwem wobec próby ingerencji Departamentu Sprawiedliwości.

Do gry wkracza Kevin Warsh, nowy szef Fed. Jego ulubiona miara inflacji i plany dotyczące redukcji bilansu Fed (wynoszącego 6,7 bln dolarów) to główne pytania rynkowe. Barron's pisze, że jego plan zakłada bardziej agresywne podejście do normalizacji bilansu, co może zaskoczyć rynki obligacji.

W środę Departament Skarbu USA opublikuje CPI — kluczowy odczyt tygodnia. Rosnące ceny ropy naftowej nakładają się na bazową inflację w USA w momencie, gdy Fed jest już w środku kadencyjnej zmiany przywództwa. To potencjalnie wybuchowa mieszanka.

Bessent tymczasem pojechał do Japonii — to jego trzecia wizyta w Japonii w ciągu roku jako szefa Skarbu Państwa. Japonia niedawno interweniowała na rynku walutowym, broniąc jena. Bessent z kolei faworyzuje podwyżki stóp zamiast interwencji walutowych. Presja na Bank Japonii może wymóc ruch na stopach jeszcze w tym roku.

Szalony boom NFT z 2021 roku, gdzie jedno cyfrowe zdjęcie kosztowało 69 mln dolarów na aukcji w Christie's okazał się laboratoryjnym testem czegoś o wiele ważniejszego: NFT nauczyły Wall Street, że własność może żyć on-chain. Teraz instytucje zastępują Bored Apes obligacjami skarbowymi i funduszami pieniężnymi.

BlackRock złożył wniosek o tokenizację funduszu Treasury Liquidity Fund wartego 6,1 mld dolarów na Ethereum. Produkt jest kierowany do posiadaczy stablecoinów, którzy chcą zarabiać regulowany yield na cyfrowych dolarach bez powrotu do tradycyjnego systemu bankowego. Rynek tokenizowanych obligacji skarbowych USA przekroczył już 14 mld dolarów.w

Kluczowy event regulacyjny tego tygodnia: Komisja Bankowa Senatu w czwartek (14 maja) przeprowadzi markup Digital Asset Market Clarity Act, czyli pierwszego dużego projektu ustawy regulującej strukturę rynku kryptowalut. To jeden z najważniejszych kroków legislacyjnych dla krypto od wielu lat.

Prawdopodobieństwo recesji na rynku predykcji Kalshi spadło do 17% - z prawie 40% w marcu. S&P 500 jest w górę o 17% od dołka z końca marca i o 7,5% w skali miesiąca. Nasdaq, S&P, Russell 2000 i Dow rosną każdego tygodnia przez 6 kolejnych tygodni.

Kontrariańska perełka od Citadel: tylko 22% spółek z S&P 500 pobiło indeks w ostatnich 30 dniach — to najwyższy wskaźnik koncentracji od 30 lat. Praktycznie jedyną drogą do zysku był AI trade lub ekspozycja na szeroki indeks. S&P przez 2 lata: +42%, ale S&P bez akcji AI w tym samym czasie: zaledwie +16%.

Wskaźnik P/E (ceny do zarobków) spółek z S&P 500 spadł o 4% od początku roku, mimo wzrostu kursów. To oznacza, że zyski rosły szybciej niż wyceny. Mediana zmiany EBITDA rok do roku w Q1 była najlepsza od 4 lat. A16Z raportuje, że technologie stanowią już 55% wszystkich wydatków kapitałowych w USA (vs 15% w latach 60. i 40% w latach 90.).

Samsung dołączył do klubu bilionerów — osiągnął wycenę 1 bln dolarów, co czyni go nowym członkiem ekskluzywnego grona zdominowanego przez firmy AI. Wzrost napędzany jest boomem na pamięć HBM (high-bandwidth memory).

Saudi Aramco odnotowało wzrost zysku o 26% w Q1 2026. Kluczowy rurociąg pozwalający ominąć cieśnienę Hormuz osiągnął maksymalną przepustowość w trakcie konfliktu irańskiego, a wyniki przebiły prognozy analityków.

OpenAI pozwoliło pracownikom sprzedać do 30 mln dolarów akcji w niedawnej rundzie finansowania, czyniąc z nich jednych z pierwszych finansowych beneficjentów boomu AI w sektorze prywatnym.

Moderna rośnie o 6,9% po ogłoszeniu prac nad szczepionkami przeciwko hantawirusom, w odpowiedzi na ognisko wirusa Andes na statku wycieczkowym Hondius.

Atak dronów na statek w Zatoce Perskiej — kolejny incydent testujący kruchość rozejmu USA-Iran. Katar poinformował o "ograniczonym pożarze na pokładzie" statku zacumowanego niedaleko wybrzeża.

Izrael chce zakończyć 3,8 mld dolarów rocznie w amerykańskiej pomocy wojskowej, przechodząc na model "od pomocy do partnerstwa" — deklaracja premiera Netanjahu dla CBS. Potencjalnie istotne dla przyszłych wydatków obrony USA i umów na broń.