Ultimatum czy rozejm? Kluczowy moment wojny

Trump wyznaczył Iranowi ultimatum: do wtorku otworzyć Cieśninę Ormuz albo Stany Zjednoczone zniszczą irańskie elektrownie i mosty. Rynsztokowy styl wypowiedzi prezydenta USA nakazuje wątpić, czy pozostaje on w pełni władz umysłowych.

Jednocześnie Axios poinformował, że USA, Iran i regionalni mediatorzy rozmawiają o warunkach 45-dniowego zawieszenia broni. Rynki akcji reagują umiarkowanymi wzrostami (kontrakty na S&P 500 +0,15%), a ropa lekko cofnęła się z poziomu powyżej 110 dolarów za baryłkę w oczekiwaniu na przełom dyplomatyczny, który wciąż pozostaje bardzo niepewny.

Ruch tankowców przez Cieśninę Ormuz wzrósł do najwyższego poziomu od początku konfliktu. Irak ogłosił, że jego statki mają specjalne zezwolenie od Iranu na tranzyt, a Kuwejt i Katar próbują wysyłać pierwsze ładunki LNG od czasu wybuchu wojny. Jednocześnie drony irańskie uderzyły w siedzibę główną Kuwait Petroleum i tamtejsze elektrownie, wyłączając jeden zakład odsalania wody.

Ambitny program Vision 2030 księcia Muhammada bin Salmana zderza się z rzeczywistością. Przez ostatni rok Arabia Saudyjska wycofywała się z kolejnych projektów inwestycyjnych z powodu deficytu budżetowego. Sama wojna z Iranem kosztowała już królestwo ponad 10 miliardów dolarów w utraconych przychodach i wydatkach.

Włochy zaczęły limitować tankowanie na wybranych lotniskach. To jeden z pierwszych przypadków realnych niedoborów paliwa w Europie, głównym importerze paliwa odrzutowego z Zatoki Perskiej.

Rynek pracy: mocny odczyt, który dezorientuje Fed

W marcu gospodarka USA dodała 178 000 miejsc pracy, najwięcej od grudnia 2024. Niemal połowa wzrostu to jednak pracownicy ochrony zdrowia wracający po strajku w firmie ubezpieczeniowej Kaiser Permanente, który zaburzył lutowe dane. Wzrost płac godzinowych wyhamował do 3,5% rok do roku, najsłabiej od maja 2021 roku. W związku z dobrymi danymi z rynku pracy, rynki wyceniają praktycznie zerowe prawdopodobieństwo obniżki stóp w najbliższych miesiącach.

Fed w pułapce stagflacji

Ekonomiści szacują, że marcowy CPI wzrośnie o 1% miesięcznie, co byłoby najszybszym jednorazowym wzrostem od 2022 roku, po tym jak ceny benzyny na stacjach wzrosły o około 1 dolara za galon od początku konfliktu. Protokół z ostatniego posiedzenia FOMC zostanie opublikowany w środę i może pokazać, jak mocno Fed boi się stagflacyjnego scenariusza.

Kevin Warsh o krok od Fedu

Komisja Senatu ds. Bankowości zaplanowała przesłuchanie Kevina Warsha na 16 kwietnia jako kandydata na szefa Rezerwy Federalnej. Jeśli Warsh zostanie potwierdzony jako szef FED, możemy się spodziewać dużo większej presji na obniżki stóp procentowych ze strony banku centralnego - Warsh jest nominatem Trumpa, a ten od początku kadencji próbuje wymóc na FED obniżki stóp.

Kluczowe odczyty w tym tygodniu: Poniedziałek: ISM usługi | Środa: Protokół FOMC | Czwartek: GDP, PCE, PPI, Jobless Claims | Piątek: CPI USA, Michigan Consumer Sentiment

Akcje spółek z sektora value prześcignęły spółki wzrostowe o największy margines od lat.

Spółki “wartościowe” (energetyka, przemysł, finanse) tradycyjnie oferują niższą cenę w stosunku do swoich zysków, podczas gdy spółki “wzrostowe” są wyceniane biorąc pod uwagę premię za oczekiwane szybkie tempo wzrostu (spółki technologiczne). Rotacja kapitału przyspiesza w warunkach wysokich stóp i drogiej energii.

Paramount Skydance podpisał zobowiązania kapitałowe o wartości blisko 24 miliardów dolarów od trzech funduszy majątkowych z Zatoki Perskiej prowadzonych przez Arabię Saudyjską, na sfinansowanie przejęcia Warner Bros. Discovery.

Akcje AirAsia X spadły o 41% od początku konfliktu, czyniąc go najgorszą spółką w indeksie globalnych linii lotniczych Bloomberg. Przewoźnik podniósł ceny biletów o 30-40% i ograniczył liczbę lotów.

Chińskie firmy półprzewodnikowe osiągnęły rekordowe przychody dzięki boomowi AI i amerykańskim sankcjom. Foxconn odnotował wzrost przychodów o +30% w Q1, napędzany popytem na serwery AI.

Bitcoin i Ether rosną na nadziejach na zawieszenie broni

Bitcoin wzrósł do 70 000 dolarów, Ether o do 2 170 dolarów. Bitcoin utrzymuje się powyżej 50-dniowej średniej kroczącej. Wzrosty mają charakter ostrożny i napędzane są geopolityczną nadzieją na rozejm, a nie autonomiczną siłą rynku krypto. Złoto rośnie do 4 700 dolarów za uncję.

Altcoiny: strukturalny kryzys zaufania

Łączna kapitalizacja rynku krypto bez Bitcoina i Etheru jest na poziomie sprzed pięciu lat, mimo eksplozji liczby tokenów. Mediana stopy zwrotu tokenów: minus 80% od szczytów. Najbardziej niepokojący sygnał: w 2021 roku ceny tokenów korelowały z przychodami on-chain 1:1, teraz przychody wzrosły, ale ceny za nimi nie podążyły. Rynek utracił zaufanie do tokenów jako mechanizmu przechwytywania wartości.

Pump.fun: buyback za 350 mln dolarów nie pomógł

Platforma skupiła własne tokeny za 350 mln dolarów (32,9% podaży), a cena PUMP i tak runęła do 0,00165 dolara, poniżej ceny ICO (0,004 dolara). W lipcu 2026 roku czeka rynek odblokowanie 41% podaży trzymanej przez założycieli i wczesnych inwestorów.

USA zarabiają na wojnie z Iranem?

Dominująca narracja medialna mówi: droga ropa, inflacja, katastrofa gospodarcza. Gdybyśmy odwrócili optykę: USA są największym producentem energii na świecie (13,6 mln baryłek dziennie) i od 2019 roku eksporterem netto. Każdy wzrost globalnych cen ropy oznacza wzrost przychodów sektora energetycznego USA i eksportu LNG. Goldman Sachs szacuje, że każde 10 dolarów wzrostu ceny ropy obniża wzrost PKB USA zaledwie o 0,1-0,3 pp, ale korzyści eksportowe w dużej mierze mogą to równoważyć.

Petrodolarowy obieg jest zepsuty?

Możliwe, że wojna z Iranem podkopuje petrodolarowy system kotwiczący finansową dominację USA przez dekady. Od momentu rozpoczęcia wojny, zagraniczne banki centralne sprzedają więcej obligacji skarbowych USA, niż kupują.

Dlaczego? Rosnące ceny ropy powodują u wielu rządów konieczność interwencji na rynkach walutowych w celu chronienia kursów własnych walut względem dolara. W tym celu zmuszone są do wyprzedaży swoich najbardziej płynnych aktywów - obligacji amerykańskich.

Wieloletni obieg "sprzedaj ropę za dolary, kup Treasuries" ulega rozpadowi, rodząc wątpliwości co do statusu dolara jako waluty rezerwowej.

Obie powyższe opinie wzajemnie się uzupełniają: USA mogą zyskiwać na wyższych cenach energii jako eksporter, ale jednocześnie tracić na podważeniu architektoniki finansowej opartej na dolarze.