Z impetem w nieznane

Rynek akcji nigdy nie wyglądał tak dobrze przy tak złym sentymencie konsumenckim. Historycznie wysokie ceny akcji szły ramię w ramię z optymizmem gospodarstw domowych, a stosunek odczytów University of Michigan do wycen S&P bywał wręcz wskaźnikiem wyprzedzającym. Dziś wskaźnik nastrojów konsumentów jest najgorszy od 70 lat, a Wall Street świętuje rekordy.

To może być nie tyle dowód irracjonalności rynków, ile sygnał strukturalnej zmiany: zyski spółek S&P 500 są coraz mniej powiązane z amerykańskim konsumentem, a coraz bardziej z globalnymi przychodami i inwestycjami w AI. Inwestor detaliczny powinien wyciągnąć z tego dwa wnioski. Po pierwsze, klasyczne sygnały recesyjne mogą tracić moc predykcyjną. Po drugie, gdy ten rozjazd się zamknie, prawdopodobnie zamknie go strona rynku, a nie strona konsumenta. To dobry moment, żeby przemyśleć ekspozycję na spółki sprzedające realnie do amerykańskich gospodarstw domowych (handel detaliczny, sieci restauracji, kredyt konsumencki) względem mega-techu globalnego.

Po trzech miesiącach wojny w regionie i blokady kluczowej cieśniny, prezydent Trump oświadczył, że porozumienie pokojowe z Iranem jest bliskie ostatecznego kształtu, a szczegóły mają zostać ujawnione w najbliższych dniach. Trzech irańskich urzędników potwierdziło NYT, że Teheran zgodził się na memorandum, które zakończy walki i ponownie otworzy cieśninę Hormuz dla transportu ropy. Nie jest jasne, czy porozumienie obejmuje irański program nuklearny.

Dla inwestora to potencjalnie najważniejszy katalizator surowcowy roku. Otwarcie Ormuz oznaczałoby natychmiastową presję spadkową na cenę ropy (przez którą przechodzi ok. 20% światowego transportu morskiego surowca), wzmocnienie presji dezinflacyjnej na zachodnie banki centralne i otworzenie pola Fed do potencjalnych obniżek stóp. Z drugiej strony spółki naftowe i obronne, które od miesięcy żyły premią ryzyka, mogą doświadczyć korekty. Ważne też, że równolegle administracja USA prze do otwierania Wenezueli na inwestycje naftowe, co stanowi dodatkowy potencjalny katalizator spadków cen ropy.

Weteran strategii surowcowej Jeff Currie (znany z Goldman Sachs) prognozuje dekadę strukturalnej hossy na surowcach. Argumentacja jest spójna: boom AI i budowa centrów danych wymagają ogromnych nakładów energii i materiałów (miedź, aluminium, lit, gaz ziemny, uran), a sektor wydobywczy od dekady jest niedoinwestowany po cyklu spadkowym lat 2014 - 2020 i presji na ESG, która odcięła kapitał od innych projektów energetycznych.

To teza wprost przeciwna do narracji ostatnich lat, która głosiła "koniec supercyklu". Dla inwestora detalicznego praktyczna konsekwencja to przyjrzenie się ekspozycji na wydobywców surowców. Currie jest historycznie ostrożny z wielkimi tezami, więc tym mocniej brzmi to wezwanie.

Saleha Mohsin z Bloomberga uderza w popularną tezę administracji, że stablecoiny będą nowym kanałem podtrzymywania dominacji dolara. Owszem, mogą podbić popyt na obligacje skarbowe (większość emitentów stablecoinów lokuje rezerwy w obligacjach USA), ale nie są substytutem zaufania, przewidywalności i rządów prawa, na których realnie zbudowana jest dominacja USD.

Dla inwestora w krypto to ważna kontrariańska perspektywa. Cała narracja "GENIUS Act przekierowuje setki miliardów do obligacji i przy okazji ratuje rynek długu" jest, według Mohsin, przeszacowana. Jeśli zaufanie do USA jako emitenta dolara słabnie z powodów politycznych, żaden stablecoin tego nie odwróci. To także sygnał, że narracja "krypto pomoże dolarowi" może łatwo odwrócić się przy pierwszym kryzysie zaufania, co generuje ryzyko dla wycen samych emitentów stablecoinów.

Tim Higgins z WSJ rozbiera prospekt IPO SpaceX i lista czerwonych flag jest długa: koncentracja władzy u Muska, brak normalnych mechanizmów ładu korporacyjnego, agresywne wyceny, mglista rentowność Starlinka i ekspozycja na decyzje regulacyjne USA. A jednak, jak pisze Higgins, "prawa grawitacji tu nie obowiązują", bo Musk przez lata zbudował armię inwestorów detalicznych gotowych kupować to, co wystawi.

To klasyczna pułapka inwestora retail: spółka wygląda jak nowa Tesla z 2010 roku, ale wycena IPO będzie odzwierciedlać scenariusz idealny. Kto pamięta przegrzane debiuty roku 2021 (Rivian, Coinbase, Robinhood), powinien zachować ostrożność. Lekcja brzmi tak samo jak dziesięć lat temu: w spółce kultu inwestorów detalicznych można zarobić, ale tylko jeśli wsiada się przed entuzjazmem, nie razem z nim.

USA postawiły byłemu prezydentowi Kuby Raulowi Castro zarzuty morderstwa, ale Trump publicznie zbagatelizował potrzebę dalszej eskalacji. Mimo to rynki predykcyjne przewidują większą awanturę: na Polymarket szansa na amerykański atak na Kubę w tym roku wzrosła dziś z 45% do 53%.

Dla inwestora to przede wszystkim sygnał, że karaibski front nie jest jeszcze wyceniony w aktywach ryzykownych, a może być źródłem zaskoczenia w drugiej połowie roku. Połączenie operacji wenezuelskiej (Maduro w areszcie, otwieranie kraju na ropę) z napięciem kubańskim sugeruje, że administracja jest gotowa do bardziej agresywnej polityki na półkuli zachodniej.

Bank twierdzi w optymistycznym scenariuszu, że skumulowana baza zainstalowanych humanoidalnych robotów w Chinach może sięgnąć około 24 mln sztuk do 2035 roku i kompensować 60% spadku siły roboczej wynikającego z kurczenia się populacji. To liczba znacząco większa niż obecne prognozy konsensusu i kolejny argument za tym, że narracja "Chiny się starzeją, więc tracą impet" wymaga reformy.

Dla inwestora oznacza to, że łańcuch dostaw robotyki humanoidalnej (komponenty, silniki, czujniki, akumulatory, AI inference) staje się długoterminową tezą równolegle do typowej narracji "AI to półprzewodniki". Produkty spółek chińskich mogą wreszcie mieć poważny popyt wewnętrzny, a nie wyłącznie ekspozycję na cykl globalny.

Bloomberg Businessweek pisze, że amerykańska FDA może w ciągu najbliższych dwóch lat zatwierdzić pierwszy lek zaprojektowany przez sztuczną inteligencję. Kandydatem jest terapia ciężkiej astmy, która właśnie weszła w późną fazę badań klinicznych. Sam preparat nie jest przełomowy, przełomowy jest fakt, że AI doszła tak blisko stworzenia leku, którego ludzie naprawdę używają.

To kamień milowy dla całego sektora biotech. Spółki specjalizujące się w drug discovery z AI (Recursion, Insitro, Exscientia, Schrödinger) były w 2024 i 2025 mocno wyprzedane. Pierwsze realne zatwierdzenie zmienia narrację z "ciekawa technologia" na "działający model biznesowy" i może być punktem zwrotnym dla wycen.

Bloomberg Weekend opisuje rosnące anty-AI protesty na amerykańskich kampusach i pojawienie się klubów "ludystycznych". Studenci buczą, gdy AI jest wspomniana w przemówieniach dyplomowych. Sondaż Pew Research pokazuje, że amerykańska Gen Z jest najbardziej sceptyczna wobec AI z 19 zbadanych krajów, mimo że USA są ojczyzną największych spółek AI.

Bloomberg testuje cztery teorie: AI faktycznie zabija miejsca pracy entry-level (są dowody, ale spór trwa), młodzi są wprowadzani w błąd przez nagłówki, młodzi nie chcą być pouczani przez starszych entuzjastów, oraz, że to przejaw ogólnego pesymizmu pokolenia napędzanego social mediami. Dla inwestora to przede wszystkim sygnał, że akceptacja społeczna AI nie jest dana i wprowadzanie produktów AI do segmentów konsumenckich będzie napotykać opór, który nie jest jeszcze wyceniony w spółkach typu "AI-first consumer".

Bloomberg Weekend opisuje falę inwestycji w infrastrukturę obrony cywilnej w Polsce. Statystyka, że mniej niż 1% Polaków ma dostęp do schronu kryzysowego, to liczba szokująca i tłumacząca, dlaczego rząd przyspiesza odbudowę zaniedbanej od czasów zimnej wojny infrastruktury. To kolejny rozdział narracji o strukturalnym wzroście wydatków obronnych w Europie, w którym Polska jest liderem (4,7% PKB w 2025).

Dla polskiego inwestora to potwierdzenie tezy, że WIG-Defence i sektor obronny mają strukturalny popyt, który będzie się utrzymywał niezależnie od koniunktury w innych branżach. Również beneficjenci kontraktów infrastrukturalnych (cement, stal, budowlanka) mogą zobaczyć dodatkowy strumień popytu z budżetu obronnego.

Tydzień handlowy zaczyna się od Memorial Day, więc poniedziałek to dzień bez sesji w USA, Wielkiej Brytanii, Hongkongu i Korei Południowej. Reszta tygodnia jest gęsta: wtorek przynosi odczyt Conference Board consumer confidence za maj, czwartek PCE i dane o dochodach i wydatkach Amerykanów za kwiecień (kluczowy wskaźnik dla Fed), w piątek PKB Kanady, Francji, Włoch i Brazylii oraz CPI Japonii i Niemiec.

Papież Leon XIV publikuje swoją pierwszą encyklikę w poniedziałek, poświęconą człowiekowi w erze AI. Na ceremonii w Watykanie ma być obecny Christopher Olah, współzałożyciel Anthropic. Spotkanie filozoficzne, ale rozgłos medialny może wzmocnić narrację społecznego niepokoju o AI.

Salesforce i Costco raportują wyniki w tym tygodniu (środa i czwartek), a bank centralny RPA prawdopodobnie podnosi stopy w czwartek.

Ceny benzyny w USA: średnia krajowa dla regularnej 4,55 USD/gal w piątek wobec 3,20 USD rok temu, czyli wzrost o około 42%. To istotny wskaźnik presji inflacyjnej i ważny kontekst dla wcześniejszych newsów o słabym sentymencie konsumenta.

Peacock zyskał blisko 2 mln subskrybentów dzięki "Love Island USA", co jest jasnym punktem dla serwisu, który stracił prawie 1 mld USD w dwóch ostatnich kwartałach.

Pozwy DIY zaczynają zalewać sądy USA, bo ChatGPT i Claude pozwalają pisać pisma procesowe bez prawnika. Pośrednia konsekwencja dla wycen LegalTech (DocuSign, Clio, LegalZoom) i potencjalnie dla branży prawniczej jako takiej.